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北向资金连续19日净流入再创纪录 外资是如何布局A股的?

杏耀-杏耀平台-杏耀登陆_杏耀登录网站 时间:2019年12月10日 16:38

  12月10日,A股三大股指集体上涨,北向资金净流入42.54亿元,其中,沪股通净流入24.4亿元,深股通净流入18.14亿元,已连续19日净流入,数据显示,近两年北向资金最长连续净买入天数是18天,已创造新的持续流入纪录。

  在MSCI年内最后一次扩容后,由北向资金为代表的外资,依然未停下进场脚步。北向资金对消费、周期股进行了明显的加仓。此外,对于近期市场时有活跃的科技股,北向资金也进行了显著加仓。从周期股运行来看,2019年钢材平均价格水平低于去年,存在库存周期反转的可能。另一方面,5G商业推进,电子景气度提升,也吸引了不少外资的青睐。

  铁矿石期权周一正式挂牌交易,在期权合约的大涨带动下,铁矿石期货主力合约盘中一度放量涨停,截至收盘上涨5.58%,成交量比前一交易日放大近1倍,持仓增加了17.71万手。

  在期权、期货暴涨的影响下,周一钢铁板块大幅拉升,板块指数大涨2.42%,以全日最高点位收盘,成交量也由前一交易日的29.4亿元,增长1倍多至63.1亿元。华铁应急、赛福天涨停,方大特钢、韶钢松山、柳钢股份、三钢闽光等涨幅居前。

  总体来看,钢铁企业盈利仍然堪忧,数据统计显示,前10月黑色金属冶炼及压延加工业实现利润2119.1亿元,同比下降44.20%。但业绩出现分化,特钢盈利优于普钢。2019年前三季度,申万特钢板块合计实现净利润88.43亿元,同比增长9.57%;申万普钢合计实现净利润366.48亿元,同比下降49.69%。

  受总体盈利增速下降影响,钢铁板块指数显著跑输大盘。持续的下跌,令钢铁股大面积跌破每股净资产。截至周一,鞍钢股份、河钢股份、首钢股份、安阳钢铁等18股破净,板块破净率达31.58%。

  虽然盈利增速下滑,但随着股价估值的下降,北上资金近期开始逆市增持部分钢铁行业的龙头企业股份。宝钢股份是当之无愧的中国最大钢铁企业,今年前三季度实现营收2172.1亿元,净利润88.74亿元。9月以来,北上资金一路增持,持仓由4.59亿股增至目前7亿股,为历史最高。

  平安证券表示,随着制造业转型升级加速,特钢市场向上空间逐步打开。同时由于特钢价格较为刚性,特钢企业盈利韧性更强。在行业盈利下行周期,特钢板块值得关注。普钢板块整体表现难以出彩,但个股或存在阶段性机会。建议关注成本管控能力强、规模优势明显且估值低、股息率高的个股。

  在自主可控国产替代大趋势背景下,受益于5G终端普及的新增需求增长,科技股今年以来时不时出现脉冲式行情。国产软件、云计算、区块链等热门的科技股板块周一大幅上扬。国产软件板块指数上涨2.77%,连续第7个交易日上涨,指数再度逼近年内新高。云计算板块指数上涨1.97%,区块链也整体上扬1.36%,均连收7阳。

  芯片板块指数更是连续收10根阳线%,成交量呈逐级放大的趋势。科创板第一股华兴源创拟11.5亿元收购欧立通100%股权,又成为科创板重大资产重组第一股,周一放量涨停(20%),成交量由前一交易日6949万元增至3.1亿元。晶丰明源上涨逾11%,东软载波涨停,睿创微纳、汇顶科技、赛腾股份等涨幅居前。

  当前5G与AI提供的增长动力已经显现,下游可穿戴设备与物联网已有一定的增长趋势,储备了足够的增长动能。叠加数字货币、区块链等新技术对存储器的增量需求加大,全球芯片产值已突破4000亿元。未来随着人工智能、物联网、区块链等技术应用进一步落地,芯片市场需求有望进一步增长。

  广阔的前景及增长潜力也吸引了各路资金的青睐,华兴源创融资余额近期小幅增加逾300万元,晶丰明源融资余额近一周增加了近700万元。

  东软载波近一周不但融资余额增加了逾700万元,北上资金也大幅增持,由约130万股增仓至301万股,其中上周五1日就买入了逾99万股,周一的涨停令加仓的资金受益匪浅。

  11月,MSCI对A股的“三步走”纳入扩容计划已顺利完成,多家外资机构预计2020年被动流入A股的资金将有所下降,因此,明年主动型外资怎么配置则成了关键。那么面对区间震荡的市场和尚不明朗的政策环境,主动资金将如何布局A股?

  “尽管被动资金流量可能下降,但更多海外主动资金希望增配A股,并将A股作为独立于新兴市场的一个资产类别,例如近期不乏一些中东资金希望投入A股。”富敦(Fullerton)中国区股票研究负责人王宇轩对第一财经记者表示。富敦原是淡马锡(Temasek)内部的资金管理部门。

  在他看来,2020年财政刺激有望传导加速,且“因城施策”的政策不会令龙头地产受到过度挤压,因此周期、低估值的地产龙头仍值得配置;随着各界对LPR(贷款报价利率)挤压银行利润的担忧逐步消散、银行风险更充分暴露,这也使得部分低估值银行股具备配置价值;在外资偏好的消费领域,龙头仍有望跑赢,但外资也将持续关注部分估值偏高的“核心资产”能否持续兑现盈利;5G也是各界长期关注的主题,但在杀手级应用尚未现身的发展初期,机构更倾向于关注部分硬件方面的机会。

  年初至今,北上资金累计净流入超3000亿元人民币。MSCI的“三步走”扩容计划无疑是关键推动力。

  不过,MSCI方面于11月末也对第一财经表示,只有在解决了下述所有问题后,才会进一步将中国A股纳入MSCI指数的议题展开公开咨询风险对冲和衍生品工具的获取,中国A股较短的结算周期,陆股通的交易假期安排,在陆股通中形成有效的综合交易机制。机构预计,杏耀登录网址2020年被动资金的流入量将有所下降,但主动资金的布局仍有加速之势。

  值得注意的是,景顺近期发表了题为《跳脱新兴市场看A股:建立专注于A股的投资组合》的报告。王宇轩也表示,的确越来越多的长线资金在观望A股的机会,尽管并不清楚何时MSCI才会100%纳入A股,但一旦最终100%纳入,A股将在MSCI新兴市场指数中占到15%的比重,这一比重之大绝对值得外资将A股单独考量。

  原因在于,中国和其他新兴市场大不相同。2018年,根据PPP(购买力平价),中国已是全球最大的经济体,GDP总值高达25.27万亿美元,但其仍被归为新兴市场。更重要的是,驱动中国经济增速的动能和其他主要新兴市场并不同,2018年数据就显示中国国内消费占到GDP增速的76.2%。相较之下,其他核心新兴市场经济体则更暴露于全球趋势之下:韩国依靠出口拉动经济,而大宗商品则驱动着南非、巴西和俄罗斯的增长。这也意味着中国经济、企业、货币周期都与全球并不相同。因此,建立一个专注于A股的投资组合对外资而言是有价值的,而早年外资布局中国的投资组合大多由新兴市场股票以及在香港和美国等上市的中国企业组成。

  近期,如摩根士丹利等机构普遍调升了对中国相关股指的目标价,贸易形势的好转将降低企业不确定性,这有助于提升企业的资本支出,同时宏观经济的小周期复苏也是调整预测的主要逻辑之一。

  具体而言,中国经济三季度下行压力仍存,但王宇轩也提及,在短期内国内基建投资企稳和全球经济在明年一季度可能进入2008年以来的第三个复苏小阳春的背景下,内外需改善可能会带动PPI和工业企业利率增速温和回升,同时也有望抵消房地产投资趋弱的拖累。

  “专项债募集大量资金,通过我们近期和众多建筑央企的交流也发现,近期诸多金融大员进驻地方,未来基建投资有望加速,2020年预计财政仍将发力,货币政策虽空间不大但也或继续小碎步降息。”王宇轩提及,“大周期板块可能具备一定机会,我们加仓了部分水泥行业。但仍需观望明年的政策变化。”

  早年,外资对银行股心存戒备,关键在于资产质量不透明且具备层层嵌套的风险。不过随着资管新规的推进以及不良的更充分暴露,王宇轩认为,目前外资更敢于给银行估值,并开始关注对部分具备长期发展潜质的银行,例如部分以托管业务、零售业务、金融科技布局见长的机构。

  银行股此前因LPR改革承压,各界担心银行息差进一步受到挤压,不过报价行引入了负债成本较高的外资行和城商行等,近两个月的报价仅小幅下行,因此记者也了解到,外资普遍者对银行股的担忧也有所缓解。

  值得注意的是,渝农商行(601077.SH)、浙商银行(601916.SH)回归A股上市后相继“破发”,叠加资管新规等压力,这也引发了各界对于银行股的担忧。

  “事实上破发并不必过度解读,近期回归A股上市的几家银行以接近1倍PB定价,较H股有较大的溢价,但众多银行的都已经破净,因此破发是正常的现象,”王宇轩称,今年市场化发行的趋势也不断体现。2019年以来,银行IPO数量已创下自2017年以来的新高,银行A股上市进程加快。截至目前,已有紫金银行、青岛银行、西安银行、青农商行、苏州银行、渝农商行、浙商银行登陆A股。

  消费始终是外资最为关注的中国投资主题,富敦历来将消费分为高质量增长组别,因此非常关注业绩兑现能力。

  三季度以来,被誉为“核心资产”的消费医药等白马蓝筹股票并未出现“抱团解散”现象,部分股票股价反而屡创新高。中金提及,集中持有这批公司,实际上是顺应中国经济结构“新、老转换”的趋势。

  就备受关注的5G产业链而言,外资普遍认为这是一个超长期的投资主题。共识在于,5G是强大的科技驱动力,对硬件、软件都会产生巨大影响。从硬件方面来说,第一受益的当然是设备供应商,以及5G手机产业链核心组件。而下一步5G最大的应用是IOT(物联网),AR、VR游戏等也有较大前景。

  “但在软件方面5G目前尚未出现杀手级应用,因此目前而言仍是有选择性地关注如PCB(印刷电路板)等有业绩兑现能力的硬件主题。”王宇轩称。在他看来,目前,中国大规模兴建推广5G通讯基站和移动终端产品,将促使所需的PCB量价齐升。同时,明年苹果推出5G手机的前景则是行业最为关注的一点。

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